Brasil: CPFL Energia es un Gran Oportunidad para Invertir
Posted on September 22, 2010 by Juan Coccaro
El sector de las utilidades han sido uno de los mas activos por parte de los inversores en los últimos dos meses, junto con los mercados emergentes. Ponga las dos ideas juntas, y obtendrán una oportunidad de inversión en Brasil que yo he recomendado a varias personas hace dos meses: CPFL Energia (NYSE: CPL).
La compañía tiene su sede en la séptima área metropolitana más grande del mundo, Sao Paulo, y provee exposición a uno de los mercados que crece más rápido a nivel mundial. También paga un dividendo del 6,4% anual, que como ustedes saben es muy importante aparte del retorno de inversión
CPFL cuenta con $ 6,2 mil millones de dólares en ventas anuales y tiene una capitalización de mercado de 11,5 mil millones dólares, lo que representa el doble del tamaño de la mayoría de los mercado de utilidades de tamaño medio en los Estados Unidos. Sirve a 6,6 millones de clientes, tanto comerciales, industriales y residenciales a través de los cuatro grandes estados industriales del sur de Brasil.
CPFL ha electrocutado a su competencia local como en los mercados emergentes como acción desde el año 2005. Aumento un 432%, mientras que la bolsa brasileña, el Bovespa alcanzó un 159%. Mientras tanto, el sector de las utilidades en los Estados Unidos creció un 30%, mientras que el S & P 500 disminuyó. Esa es una importante fuerza relativa.
El mercado brasileño de las utilidades está muy fragmentado, lo que hace que muchas empresas pequeñas sean atractivas para adquirirlas. CPFL adquirió recientemente CMS Energy Brasil para obtener un mayor acceso a la población industrial de Sao Paulo. El tamaño de CPFL y su saludable balance permite incrementar el valor para realizar mas adquisiciones.
La utilidad en Brasil tiene un monopolio natural en la mayor parte de su área de operación. Su flujo de efectivo es consistente y predecible, así como las tres cuartas partes de los ingresos operativos derivados de las ventas de electricidad regulada. El 25% restante proviene de los consumidores que eligen entre CPFL y competidores basados en el precio.
Los elevados costos fijos permiten a CPFL añadir nuevos clientes a un costo marginal muy bajo. Los analistas de Morningstar esperan que los márgenes de beneficio y los retornos de capital aumenten, mientras que los ingresos disminuyan un poco.
CPFL será un beneficiario clave del crecimiento brasileño, además por ser el mayor país de América Latina estan un poco aislados de la actividad con el hemisferio norte. Brasil tiene un gigantésco mercado interno que crece a pasos agigantados, diversos socios comerciales unicados geográficamente , y un sistema financiero estable, que se fortaleció después de que pasó por su propia crisis financiera hace una década aproximadamente.
En el primer trimestre del 2010, Brasil creció a su ritmo más rápido en quince años, un 9,0%. Las inversiones crecieron un 26% y el crédito al sector privado creció un 17% respecto al mismo periodo del año pasado. Los economistas esperan un 6,9% de crecimiento anual para el PIB en adelante, hasta 1 punto porcentual más que el pronóstico de consenso previo.
Las tendencias a largo plazo sugieren condiciones favorables para CPFL. El consumo energético per cápita en Brasil es de 2.500 kilovatios-hora (kWh) por persona en comparación con 13.000 kWh en los Estados Unidos. ANEEL, el regulador eléctrico brasileño, espera que la demanda de electricidad crezca un 4,5% anual hasta el 2014.
Alrededor del 85% de la electricidad en Brasil proviene de la hidroelectricidad, no combustibles fósiles. Esto aísla las utilidades domésticas de las fluctuaciones de precios de productos básicos, pero los expone a los apagones durante las sequías. CPFL está construyendo plantas de biomasa y parques eólicos para diversificar su base de generación. Trabajos con el carbón y las centrales nucleares también son una posibilidad para el futuro.
El Jefe ejecutivo Wilson Ferreira Jr, ha desarrollado sus habilidades desde el año 2002 y anteriormente había estado en varias filiales de CPFL. Los analistas esperan que la compañía gane 5,80 dólares en 2011, lo que establecerá una precio para las acciones Pr12,5 veces mayor a los ingresos . Yo creo que el sector de las utilidades en Brasil ganará 6,00 dólares en 2011 y continúe aumentando si flujo de caja. Un Price- Earning de 14 junto con mi estimación sugiere un precio objetivo de 84 dólares, un 16% superior al precio actual. Esta valoración dejaría a CPFL con un rendimiento del 5,4%, más que suficiente para atraer a los inversores que buscan ingresos. Les recomiendo esta inversión.
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