Posible Burbuja Inmobiliaria en el Mercado Chino
Posted on March 29, 2010 by Juan Coccaro
Son muchos los analistas y los economistas que estan especulando la formación de una posible burbuja financiera en el mercado inmobiliario chino. Una burbuja financiera representa el desajuste entre las percepciones sobre el precio de un activo y el valor subyacente apropiado.
James Chanos conocido administrador de fondos por ser uno de los que saco a la luz algunas irregularidades en empresas como Enron Tyco International (también generó muy buenas ganancias al hacer operaciones a corto plazo considerando que iban a caer en el futuro) llamó la atención de muhcos inversores, analistas y economistas al decir que China no esta muy lejos de sufrir un colapso. La frase que mas se recuerda es “Es Dubai pero multiplicado por 1000 o peor”. Hay muchos otros analista que consideran que el mercado inmobiliario chino no es una amenza debido a que no existe un exceso de crédito hipotecario y que de hecho la gente en China esta comprando bienes raíces. Ya sean los residenciales por lo menos al contado.
Una de las características mas importantes de las burbujas financieras es su apalanamiento desmedido. Si no existe un crédito excesivo es muy difícil que pueda formarse una brubuja económica.
El reconocido economista de la Universidad de Tsinghua en Beijing Patrick Chovanec comentó que muchas de las grandes burbujas que desataron en la historia no fueron causadas por un exceso en los créditos, sino porque los inversionistas invirtieron mucho capital en commodities o en empresas que prácticamente no entendían (tal es el caso de la burbuja financiera de los Tulipanes en 1637 y la de Mar del Sur en 1720). El cree que el mercado chino está seriamente apalancado, solo que no de la forma a como lo esta el Occidente. Con la subprime en los Estados Unidos fueron los compradores de las viviendas los que solicitaron (y recibieron) hipotecas que después no pudieron pagar; simplemente contando con el valor de las viviendas se seguirían subiendo hasta niveles muy altos. El problemas después fué que esos crédito fueron empaquetados y vedndidos, lo que hizo que el riesgo se esparciera por todo el mundo y generara los graves resultados que hoy en día conocemos.
En cambi0 muchos ciudadanos chinos lo que hacen es comprar al contado porque al tener pocas opciones de inversión compran casas como reservas de valor e inversión (en cambio los que compran para vivir si solicitan hipoteca). Obviamente que los que desarrollan proyectos si se endeudan. Directamente no lo pueden hacer porque la ley no se los permite, pero si lo hacen sus matrices que después hacen aportes de capital a los desarrolladores. Y el miedo es que esos niveles de deuda estan creciendo.
Los bienes raíces comerciales tienen implícito un mayor riesgo porque los desarrolladores los construyen para después poder ganar dinero con los arriendamientos. Pero la cantidad de propiedades comerciales en China que se encuentran vacías es realmente abismal. El economista Chovanec ejemplificaba con un proyecto inmobiliario que se esta construyendo en Beijing (China) llamado Pangu Plaza. Van hacer 5 torres de oficinas y un mall construido dos años antes de las olimpíadas que por ahora sigue prácticamente vacío.
El gobierno esta tomando cartas en el asunto fijando mayores restricciones para el otorgamiento de créditos hipotecarios. Además los bancos chinos que otorgan esos créditos los mantienen en libros, por si alguna vez hubiera un colapso el daño estaría relativamente contenido y el gobierno chino no tendría problemas en salir al rescate de sus instituciones. Para muchos inversores en America Latina es realmente muy difícil apostar el sector inmobiliario chino desde fuera del país. Otras de las opciones de inversión los conocido ETFs (Exchange Traded Funds) que cotizan en Nueva York y hacen el trabajo por nosotros.
No hay puntos claramente visibles como para asegurar la explosión de una posible burbuja financiera, pero si existen un riesgo creciente cada día.
Cualquier consulta no duden en escribirme a juanpablococcaro@gmail.com o a través del blog. Saludos
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