Por Qué las Acciónes de Facebook Siguen Perdiendo Valor

La Verdad Sobre Facebook

Después de todo, la euforia por Facebook no duró mucho, ¿verdad?

Me imagino que el entusiasmo por las acciones de Facebook duró unos pocos minutos en su sesión de negociación del primer día, con un pico de  45 dólares la acción que muchos creían que fue más un golpe de suerte que una indicación real de la demanda.

Desde entonces, la realidad se ha apoderado. Las acciónes se abrieron con bombos y platillos, pero ya ha caído más del 12% a 33,56 dólares, una triste realidad para cualquiera que quedó atrapado con acciones de Facebook el día viernes, cuando las acciones cerraron justo por encima de su precio de oferta inicial de $ 38.

Entonces, ¿cómo la acción mas esperada cae de esta manera? Hay un montón de razones: problemas técnicos con el sistema Nasdaq que frenaron los pedidos iniciales, un precio de salida a la bolsa que tiene un golpe de último minuto,y las indicaciones de la escasa demanda de los inversores institucionales. Pero lo más importante es la preocupación subyacente y la creciente conciencia de que Facebook simplemente no vale $ 100 mil millones de dólares.

“Con (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) ingresos y un cosntante crecimiento establecido en la declaración del 2012, nos encontramos con una valoración actual de Facebook poco atractiva”, dijo el analista de BTIG Research Richard Greenfield.

Eso no quiere decir que Facebook no pueda alcanzar un valor de $ 100 mil millones algún día, pero no se merece la valoración actual. La compañía todavía no sabe muy bien cómo aprovechar al máximo su enorme base de usuarios para generar ingresos y sigue jugueteando un poco con diferentes modelos de negocio más allá de su negocio principal que son los anuncios.

Los Números no Cuadran

Observemos los números del 2011. A 38 dólares, el ratio precio-ganancias de Facebook era cuatro veces el cociente PE de Google del 2011 . Eso es sin considerar los ingresos y las utilidades de Google que fueron 10 veces superiores a Facebook.

“La valoración de Facebook es más arte que ciencia en esta etapa de su desarrollo y el estado actual de la publicidad social y móvil”, dijo Greenfield.

Business Insider ilustra muy bien el tema cuando se miran los ingresos estimados del 2013. Apple cotiza a alrededor 10 veces sus ganancias estimadas para el próximo año, mientras que Google tiene una relación precio-ganancias de 12. Basado en la estimación BTIG y la propia estimación de Business Insider, Facebook cuenta con un múltiplo de 40 a 100 veces las ganancias.

Aún así, es fácil que se dibuje en la historia de Facebook. La compañía cuenta con cerca de 1 mil millones de usuarios que inician sesión en el sitio cada mes y aproximadamente la mitad de mil millones consultan el sitio todos los días. Para muchas personas que usan Facebook, la red social no es sólo un sitio que visitan durante unos minutos, muchos se pasan horas conectados.

Ese es el tipo de números y compromiso que los anunciantes quieren. Sin embargo, el dilema, es que la gente no va al sitio para ser bombardeados con anuncios. Si bien los anuncios de display que se presentan en buena cantidad y generan ingresos interesantes, Facebook debería generar más ingresos.

Esa es una razón por la que General Motors retiró sus anuncios, independientemente de lo bien que hizo o no al gestionar su presencia en la red social. Se espera que otras empresas puedan expresar frustraciones similares.

Google por el contrario, sirve anuncios orientados sobre la base de lo que un usuario busca, algo en que los anunciantes y las empresas están dispuestos a gastar grandes cantidades de dinero. Con una consulta de búsqueda, a menudo hay una intención de compra que no está ahí cuando estás en Facebook para comprobar las últimas actualizaciones de estado de tus amigos.

Hasta que Facebook no pueda servir de manera similar anuncios relevantes para las personas en el sitio, la compañía seguirá empantanada por las preocupaciones sobre su capacidad para alcanzar todo su potencial.

Sus otras líneas de negocios, incluida su plataforma de negocios, una tienda de aplicaciones planificada, e incluso la idea de los mensajes promovidos, podrían llegar a generar algunos ingresos adicionales para Facebook, pero considero que conseguir el modelo de publicidad adecuado es la clave.

El Director del NASDAQ Proporciona Claridad

El Nasdaq se esta llevando muchas críticas debido a la forma en que manejó mal las transacciones iniciales de Facebook, la cancelación y el retraso de órdenes durante todo el día. Algunos comerciantes y administradores de dinero se quejaron de lo desastroso que fue el proceso el día viernes. El Nasdaq admitió ayer que los problemas de diseño interfirieron con las acciónes de Facebook.

Algunos culpan a los fallos que destruyeron cualquier impulso que tuvieron las acciónes de Facebook. Los intereses en la colocación de órdenes superiores era probable que no se ejecutasen en medio de los retrasos y las indicaciones de las acciones caerían aún más.

Estos retrasos pueden realmente haber salvado a muchos inversores de comprar una acción que estaba destinada a caer finalmente. Un pedido cancelado pudo haber proporcionado algunos de ellos con la oportunidad de tomar un segundo, más escépticos y mirar en la empresa.

Algo de claridad era muy necesario la mañana del viernes. Bloomberg había twiteado que antes de que Facebook empezara a cotizar un pedido de $ 70 por sus acciones se había realizado desde Alemania. Probablemente esa persona tuvo suerte porque la órden nunca se concretó.

Un cambio de Última Hora

Alimentando aún más el bombo y el establecimiento de las acciones para su eventual caída, fue la decisión de último minuto para elevar el rango de salida a bolsa de $ 34 a $ 38 de una serie anterior de $ 28 a $ 35, así como aumentar el número de acciones ofrecidas.

Para el inversor no iniciado, la mayor cantidad de acciones sugiere una mayor demanda. En realidad, fue en el interior para dar cabida a los inversionistas que buscan sacar provecho del rango mas alto y comprar más acciones.

No es una buena señal cuando los inversionistas inteligentes aumentaron el número de acciones con la empresa desde el principio con el onjetivo de vender antes de que se haga público.

Todavía hay preocupaciones acerca de que la acción pueda estabilizarse una vez finalizado el período de lock-up. Un período de lock-up es la hora indicada cuando los insiders no son capaces de vender su participación en una empresa que recientemente se hio pública. El típico bloqueo del periodo es de 180 días, pero algunas acciones de Facebook se liberan a la venta en tan sólo 90 días.

Por supuesto, Facebook todavía tiene mucho a su favor. Según Wedbush Securities y Michael Pachter esperan que la acción salte a los 44 dólares en los próximos 12 meses.

Sin embargo, con su modelo de negocio todavía en proceso de cambio y con una promesa de CEO como Mark Zuckerberg, mantenerse al margen por ahora es la mejor opción.

¿Ustedes que opinan?

Saludos

Juan