Interesantes Oportunidades de Inversión en España

La primera vez que pise suelo español fue la primavera del 2000, realmente la pase muy bien. El dólar estaba cerca de su máximo histórico frente al euro y un estadounidense por ejemplo podría vivir como un rey en el presupuesto de un pobre.

¡Cómo han cambiado los tiempos. Dos años atras, tomar una taza de mi amado café con leche en la Plaza Mayor de Madrid se  había duplicado en precio cuando se convertían a dólares.

Por supuesto, con mucho gusto lo pagaría. Incluso a un precio inflado, hay pocos placeres en la vida, como disfrutar de un café con leche caliente en un café de Madrid.

Dos años y una crisis de deuda soberana que vendría mas adelante, los precios en los cafés de Madrid son un poco más razonables. Pero los precios en el mercado de valores de Madrid, se vinieron abajo de forma estrepitosa.

Tengan en cuenta el amplio índice Ibex 35, que rastrea las empresas blue chips españolas. Al momento de escribir, se mantenía cotizando por debajo de los niveles de la crisis del 2008, de hecho, el índice se encuentra ahora a niveles vistos por última vez en 2003.

El índice se vende por tan sólo 9,8 veces las ganancias y los rendimientos, pero con un 8,3% en los dividendos. Sorprendentemente, esto es incluso más barato que el de Grecia, a pesar de la casi segura expulsión de Grecia de la zona euro y los estragos que está causando.

Los inversores de valor tienen la mala costumbre de saltar a las oportunidades de inversión demasiado pronto, pero yo no soy la excepción. Me transforme en bullish respecto a las inversiónes en España en este primer trimestre, comprando acciones de la ETF iShares MSCI España (NYSE: EWP) en mi táctica Modelo ETF y teniendo pérdidas sustanciales en los meses que siguieron.

Los inversores de valor también tienden a concentrarse demasiado en los fundamentos y la valoración de una empresa sin tener en cuenta el cuadro macro más grande. A menudo, las preocupaciones macro puede llegar a hacer ruido. Pero en tiempos de estrés extremo, tienen una forma de dominar los fundamentos de la empresa. Por ejemplo, (NYSE: TEF), la decisión de reducir su dividendo en 2012 del gigante de las telecomunicaciones español Telefónica, tenía más que ver con la conservación de capitales en un mercado de la escasez de crédito para la salud financiera de la empresa.

Sin embargo, hoy en día la mayoría de los inversores parecen cometer el error opuesto: centrarse exclusivamente en cuestiones macro, mientras que siguen ignorando por completo el valor increíble que está frente a ellos.

He recomendado a Telefónica en artículos recientes y voy a reafirmarles mi teoría con esta frase: Grandes Dividendos, Exposición en Mercados Emergentes.

El mismo razonamiento se aplica al gigante bancario Banco Santander (NYSE: STD), el mayor banco de la zona euro por capitalización bursátil. Santander obtiene casi la mitad de sus ganancias de los mercados emergentes de América Latina y el cuarto de otra división entre los Estados Unidos y Reino Unido. Sólo el 13% proviene de los mercados de origen del banco de España.

El  Santander opera por sólo el 60% del valor en libros y su dividendo es superior al 13% a precios corrientes. ¿Podría sobrevivir ese dividendo bajo presión en una nueva ola de la volatilidad del mercado de capitales? Por supuesto. Sin embargo, a precios corrientes, vale la pena el riesgo.

Cambiando de tema, los inversionistas deben considerar la empresa de electricidad Iberdrola SA (PINK: IBDRY). Al igual que los otros valores españoles que se han mencionado, Iberdrola obtiene sólo la mitad de sus ingresos procedentes de España. Aproximadamente una cuarta parte proviene de América Latina y el resto proviene de los Estados Unidos, Reino Unido y lo demás de Europa. Por una utilidad global diversificada, Iberdrola es una ganga en términos de inversión. Sus acciones se negocian por sólo 0,62 veces el valor en libros y 0,64 veces las ventas y los rendimientos por un 6.0%

¿Invertirían en estas oportunidades de inversión en España?, ¿Usteds que opinan?

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